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| 中国企业的并购探索之路 |
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作者：河北石家庄公司企业律师
出处：法律顾问网·涉外www.flguwen.com
时间：2010/3/2 17:43:00 |
中国企业的并购探索之路
文／钟业乐
新中国成立后特别是改革开放30年来，我国经济持续快速发展，一批中国企业坚持改革创新，通过“兼并”“重组”及“走出去”战略增强竞争能力。一系列并购活动不仅实现了企业的做大做强，还在跨国经营中树立了中国品牌的新形象。
“强弱型”：国企早期的兼并重组
并购是现代企业做大做强的有效方式之一。新中国成立后，中国企业并购经历了从无到有、从小到大、由简单到复杂的探索过程。接受采访的有关专家普遍认同，中国较早的企业并购风潮源自国有企业兼并重组，并首先出现在保定和武汉等地。
改革开放后，一些国有企业在市场竞争中出现亏损，直至面临生存危机。1984年7月，保定市锅炉厂兼并保定市风机厂。1984年底，保定市已有4户亏损企业被4户优势企业兼并。此后的三年时间里，保定市政府又促成9户优势企业兼并了10户劣势企业。从1984年到1989年的几年内，中国企业并购经历了一次高潮。
这一时期的主要特点是优势的大中型企业，实现了对小型劣势企业的兼并，并购主要体现了“强弱型”的复合特征。
此后，随着社会主义市场经济体制的确立，国有企业建立现代企业制度方向的明确，一些国有企业以扩大规模、追求利润为目标的并购行为开始活跃，中国企业的并购思路和方式都有了较大发展。以最为活跃的保定市和武汉市为例，1992年—1997年间，保定市共发生４０起并购事件，武汉市则有超过300家企业参与并购。
1993年９月至10月间，深圳宝安公司在上海证券交易所通过购买股票方式，收购上海延中实业公司16.8%的上市流通股票，成为延中实业公司的控股股东，又拉开了我国上市公司收购的序幕。
“试水”阶段：中国企业尝试海外并购
1992年后，随着经济的发展和全球化步伐的加快，我国实际利用外资额不断增加，除了投资规模和技术水平有显著提高外，外资开始以购买企业整体或部分股权的形式，加大了并购中国企业的力度。但与此同时，越来越多的中国企业走出国门，开始向跨国公司发展。
一些实力雄厚的国有企业或改制后的股份制公司，如中兴通讯、海尔、华为等知名企业，在南亚、东南亚、非洲、欧美等地设立了代理商和经销商；2005年，联想集团正式宣布收购ＩＢＭ全球ＰＣ业务，ＴＣＬ集团则兼并重组了法国汤姆逊公司的彩电业务和阿尔卡特的手机业务。
近几年来，中国对外投资保持了良好的增长态势，尤其是对外承包工程新签大项目数量持续增多，成为中国对外经济活动中一个亮点。
截至2007年底，中国近7000家境内投资主体，在全球173个国家或地区设立对外直接投资企业超过1万家，累计对外直接投资总额达到1179亿美元，中国企业已经通过“走出去”战略开始了国际化经营。
但同样需要看到的是，虽然有越来越多的企业开始增强投资意识，但目前的状态都是处于“试水”阶段，真正取得明显成功的企业还十分有限，中国企业亟须在挫折中积累经验。
低成本并购：金融危机下中国企业的机遇
近两年间，席卷全球的金融危机给世界经济造成严重打击，许多外国企业陷入资金链断裂的困境，金融市场的动荡使并购活动也受到了较大的影响。2009年一季度，全球外商直接投资和跨国并购同比分别下降54%和77%，预计全年下降幅度达50%和67%。
金融危机使海外资产价格大幅下降，一些公司不得不通过出卖公司资产或股权渡过难关，这些都为中国创造了一系列海外投资的机会。现在，中国企业海外并购已经进入快速发展阶段，且有着强有力的支撑：中国的银行业状况良好资本金充足，能够为企业海外并购提供融资支持；人民币币值稳定，在世界货币体系中的作用不断增强；中国政府刺激经济的政策效应逐渐显现，庞大的国内需求仍在释放……
业内人士指出，虽然中国企业海外并购优质资产、先进技术机会增多，也遇到了一个低成本并购的大好时机，但一些企业仍缺乏明确的并购战略，或过于关注收购价格。中国企业要学会从失败的海外并购中积累经验，关注被收购企业的价值提升潜力，并充分评估市场风险。
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