由于证券市场电子信息化的发展，证券的取得、交易等已经实现了无纸化，中国证券市场电子化交易的程度几乎高于世界上其他国家，且交易量之大令人惊叹。有统计数据显示，截至2007年底，沪深两市股票总市值达32.71万亿元，进入二级市场流通的市值为9.31万亿元，投资者开设的有效证券账户总数达到9200万户。然而目前，我国证券登记结算采用的是直接持有和间接持有相结合，以直接持有为主的一种体制，即对于我国境内投资者采取直接持有制，要求境内投资者直接开户、直接登记结算；但对于境外B股投资者以及外国投资者我国采用QFⅡ（合格外国投资机构）投资，则采用间接持有制，证券登记在名义持有人名下，而不是登记在实际持有人名下。两种证券体系并存的现实，将为未来证券的转让、抵押等带来一系列的法律问题。

　　纵观我国现行立法，无论是2004年修订过的证券法还是其他相关法规，关于跨国证券交易的法律适用尚付阙如。对于无纸化证券的权利保护也出现了法律上的空白。因为现行的证券法、公司法、物权法等主要是针对有纸化证券制定的。2000年由中国国际私法学会草拟的，仅供立法、司法机关或其他从事涉外事务的政府部门及法学院校、科研单位参考使用的《中华人民共和国国际私法示范法》（第六稿）第六节“物权”第八十三条规定，商业证券，适用证券上指定应适用的法律。没有指定的，适用证券签发机构营业所所在地法。该规定并未明确何为“商业证券”以及范围如何，也未指出此处的法律适用规则具体适用的范围。而在接下来的第八节“债权”部分第一百零一条第（十七）项规定，债券的发行、出售或者转让合同，分别适用发行地法、出售地法或者转让地法。该规定单纯以行为地法适用于债券的发行、出售、转让，不尽合理，同样其具体适用范围也未明确。第一百零一条第（二十三）项规定，交易所业务合同，适用交易所所在地法。此处的交易所合同的含义模糊，条文内容规定不尽科学和合理。同时，由于目前我国尚未统一采用间接持有制的证券体系，我们也没有加入2002年《关于间接持有证券的海牙公约》。

　　有鉴于此，为推动我国证券市场朝着国际化的方向发展，基于我国国际私法立法的现实——制定统一国际私法典在近期内仍不可能，对于跨国证券交易的法律适用，结合国际上法律适用的立法和实践，建议在修订证券法时对此加以考量。笔者提出如下完善我国证券交易法律适用的建议：

　　首先，对于证券发行人与投资者的关系，适用证券上指明的法律。如未指明的，适用当事人选择的其他法律，但当事人的选择不得违反强行法的规定。

　　其次，证券的转让性及效力，适用转让地法；证券通过中间人账户转让的，其财产关系适用相关中间人账户所在地法。

　　再次，证券中介服务契约适用当事人所选择的法律，当事人未选择或者选择无效的，根据最密切联系原则确定契约的准据法。

　　同时，根据上述冲突规则指向的一国法律，应为实体法，不包括冲突法和程序法，即在跨国证券交易领域不适用反致。

出处:法大民商经济法律网