市场激烈反应透露乐观情绪
发出私有化要约的第二天,阿里巴巴网络有限公司22日在香港联交所复牌高开,每股报收13.2港元,较9日停牌时股价涨幅超过42%,逼近阿里巴巴日前公布的回购价。
根据阿里巴巴网络有限公司21日晚间发布的公告,这家阿里巴巴集团旗下的旗舰子公司拟将终止上市地位。阿里巴巴集团提出以每股13.5港元的价格回购上市公司约26%的股份,预计将耗资约190亿港元。这一回购价较此次停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。
讯汇证券董事总经理沈振盈认为,复盘后阿里的股价已经溢价逾40%,散户投资者可以开始考虑沽出,如果私有化不成功,股价可能会出现大幅下跌,届时投资者将被套牢。
另有分析认为,复牌当天超过23亿港币的成交量,已经透露出市场对私有化目标价的认可,近期股价可能在回购价附近持续徘徊。野村证券等机构表示,阿里巴巴此次私有化最终获得股东批准的可能性较高。
阿里巴巴于2007年上市,彼时恰逢股市最高点。然而上市后不久,金融危机来临,恒指持续走低,阿里巴巴股价表现同样不尽如人意,甚至一度跌破4港元,缩水至最高位的近十分之一。资本市场普遍认为,阿里巴巴此时寻求私有化的背景之一是股价长期被低估。“虽然股东对股票回购计划的反应还有待观察,但按照溢价情况及股市反应来看,估计会比较顺利。目前公布的回购价对股东具有吸引力。”中国互联网实验室董事长、博客网创始人方兴东说。
不过,回购计划能否完成仍然存在不确定因素。根据香港证监会的规定,私有化计划完成还必须同时满足两项条件:出席会议的独立股东所持投票权的75%或以上同意,收到的反对票票数不得超过独立股东的投票权的10%。
私有化背后猜测纷纭
对于旗下子公司的私有化计划,阿里巴巴集团董事局主席马云说:“将阿里巴巴私有化,可让我们免于承受拥有上市子公司所面临的压力,能够制定对客户最有利的长远规划。”马云表示,私有化要约也可以为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会,而不必较长时间等待公司完成转型。”
记者从阿里巴巴集团获悉,从去年开始,阿里巴巴网络有限公司战略转型业务升级,将重点从增加用户数向提升买家在交易平台的用户体验转移,专注质量,同时在新业务上积极探索和投入而不是马上追求回报。此战略虽然对公司长远发展有益,但会在中短期内对公司的财务结果产生影响。
一位接近阿里巴巴集团的相关人士表示,相比集团旗下的淘宝网、天猫网购等子公司,从事B2B业务的阿里巴巴网络有限公司作为上市公司,与整个“阿里系”的电子商务生态系统相对疏远,将其业务与其他子公司的电子商务业务整合也比较困难,摆在眼前的私有化目的仍然是企业调整与转型。
而此前一周多时间的停牌已经引发诸多猜测。对于“上市公司私有化是阿里巴巴整体上市计划的第一步”的猜测,阿里巴巴方面援引公告回应称,回购股份并不意味着新的上市计划。“阿里巴巴网络有限公司目前没有在任何市场上重新上市的计划。集团目前也没有上市的计划,即便打算上市也是几年后的事情。”邵晓锋说。
对于目前阿里巴巴集团与雅虎正在洽谈的阿里巴巴集团股权事宜,阿里巴巴集团秘书长邵晓锋援引公告表示,该洽谈与私有化事宜“完全是两码事”,“私有化并不是雅虎与阿里巴巴集团可能达成交易的先决条件,阿里巴巴与雅虎的交易也不是私有化的先决条件。”
有分析认为,与此前支付宝所有权转让等一系列事件的相似,此次将上市公司私有化,可能同样是为阿里巴巴集团从大股东雅虎手中夺回所有权增加筹码。“阿里退市与此前的盛大网络退市不同。以游戏业务为代表的盛大,在华尔街并不被看好,股价长期被低估,退市不失为一种明智选择。”方兴东说,“而对于阿里巴巴来说,上市公司的信息披露制度会给很多操作带来不便。而如果成功退市,回购雅虎对阿里巴巴集团的所有权就可以关起门来解决,马云也可以利用手中资源从容布局。”
公开资料显示,雅虎和阿里巴巴之间的股权合作关系始于7年前。2005年8月,雅虎以10亿美元加上雅虎中国的资产,兑换了阿里巴巴集团39%的股权。而按照雅虎入股阿里巴巴时签下的协议,2010年10月,雅虎在阿里巴巴集团董事会的投票权从此前的35%增加至39%,同时有权增加一名董事,而马云等管理层的投票权降至31.7%。雅虎至此成为阿里巴巴集团名副其实的头号股东。马云曾多次提出回购雅虎手中的阿里巴巴集团股权,但并未如愿。“集团越做越大,但核心掌控权却不在自己手里,马云近两年来的一系列战略布局中,夺回控股权都是核心。”方兴东说。
前景仍存变数
据了解,阿里巴巴网络有限公司是1999年在杭州成立的一家小企业电子商务公司,2007年在香港联交所上市开盘价30港元,较发行价13.5港元涨122%,创下当时中国互联网公司融资规模之最。不过这一局面在数月之后就开始转向。市场分析认为,阿里巴巴在此后几年间,价值长期被低估。
“长远来看,阿里巴巴集团未来整体或分拆上市的可能性仍然存在。但至少从目前来说,在马云拿回阿里巴巴集团控股权之前,上市会增加回购价格的不确定性,马云在交易中的主导性也会因为上市公司因素而减弱,这不会是阿里巴巴希望看到的局面。”方兴东说。
有分析认为,即便只是从阿里巴巴集团内部早先已启动的名为“长征”的项目、专门处理雅虎股权事宜来看,就算私有化计划顺利完成,阿里巴巴集团解决雅虎对其控股权恐怕仍将是一个漫长的过程。
“斥资私有化上市公司之后,阿里巴巴集团回购雅虎所持股权所面临的财务压力,以及可能经受的来自美国政府方面的阻力等因素,仍然让这场交易充满变数。”中国电子商务研究中心分析师张周平说。
虹言无忌
中概股回购潮的背后
2月21日晚间,阿里巴巴集团宣布,向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要约,其最终回购价格为13.5港元,与2007年年底上市招股价持平,该价格较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。如私有化成功,预计阿里巴巴将耗资约190亿港元回购。
阿里巴巴的私有化回购退出,不禁让人联想到盛大网络退出美国纳斯达克一事。盛大网络在2011年11月22日宣布陈天桥家族控制的盛大母公司将收购公司剩余所有股份,母公司将按每股普通股20.675美元或每股ADS41.35美元的价格收购,并于2012年一季度完成交割。
这两家国内互联网巨头先后提出回购退市的计划,除了他们在新闻公告中宣称的“能够制定对客户最有利的长远规划”之外,是否还有其他的原因?
联系到陈天桥曾于去年“两会”期间递交“红筹回归”提案一事,分析人士认为,盛大放弃纳斯达克背后的驱动在于,希望回归国内资本市场。
毕竟,中概股公司的市场和用户都在国内,相比于隔靴搔痒的国外投资者,国内投资者更能理解这些公司的真实价值和发展潜力,A股相对海外资本市场的估值优势也能充分得以释放。而更为关键的是,国内股票的溢价水平远远高于国际市场。尤其是中概股于2011年经历了美国股市的猎杀之后,其中大部分公司的股价跌至低谷难有改观,这在中概股公司管理层眼中远低于公司本身价值的股价,促使其纷纷萌生退市意图。另一个关键因素则在于,不透明的操作、监管的缺乏、高溢价的股票等特性,让国内股市成为上市公司和一级市场投资者眼中的摇钱树,成为“钱多、人傻、速来”的上市公司的乐园。
在阿里巴巴、盛大提出回购之外,退市的中概股公司不在少数。截至2011年年底,在美上市的中概股共257家,其中从美国主板市场退市的已有28家,占比一成。在美上市的中概股的股价低于2美元的有92家,占比近四成。根据美国资本市场的相关规定,股价低于1美元的上市公司将面临被退市的可能。有分析人士预测,在美国股市中,中概股私有化交易在2012年将继续保持强劲势头,将有更多的公司宣布私有化计划。
一边是境外中概股退市吹响了集结号,一边是我国国际板推出的议程提上规划。
去年爆炒的国际板上马消息,惊得A股几番狂泻。今年初,国家发改委发布的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中明确提出,推进上海证券市场国际板建设,支持符合条件的境外企业发行人民币股票。这是推出国际板在国家发改委规划的层面上首次被提及。
把这一外一内的动向联系起来看,我们是否可以这样猜测:阿里巴巴、盛大以及20多家中概股公司的回购,与我国国际板的上马预期存在着某种互动的关系?